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　　第五章  营运资金管理

　　【考点一】营运资金的特点

　　1.营运资金又称营运资本，是指流动资产减去流动负债后的余额。

　　2.特点：

　　（1）流动资产的特点：投资回收期短、流动性强、具有并存性、具有波动性。

　　（2）流动负债的特点：速度快、弹性大、成本低、风险大。

　　3.营运资金的周转

　　包括存货周转期、应收账款周转期和应付账款周转期。一般来说，存货周转期和应收账款周转期越长，应付账款周转期越短，营运资金数额就越大；相反，存货周转期和应收账款周转期越短，应付账款周转期越长，营运资金数额就越小。

　　【考点二】营运资金战略

　　流动资产的投资战略：

　　1.受限的流动资产投资战略2.宽松的流动资产投资战略

　　流动资产的融资战略：

　　1.期限匹配融资战略2.保守融资战略3.激进融资战略

　　【考点三】目标现金余额的确定

　　（一）成本模型

　　成本模型强调持有现金是有成本的，最优的现金持有量是使得现金持有成本最小化的持有量。通过分析现金的机会成本、管理成本和短期成本，以三种成本之和最低时的现金持有量作为目标现金余额。

　　（二）随机模型（米勒-奥尔模型）

　　随机模型又称米勒-奥尔模型，是建立在未来现金流量稳定均衡且可以预测的基础之上的，通过现金波动的最高限额和最低限额和现金回归线进行现金控制。其计算公式如下：

　　其中：b为证券转换为现金或现金转换为证券的成本，为公司每日现金流变动的标准差，i为以日为基础计算的现金机会成本，R为回归线，H为上限，L为下限。

　　【考点四】应收账款的监控

　　公司监督和控制每一笔应收账款和应收账款总额对实施信用政策是重要的。

　　（一）应收账款周转天数

　　应收账款周转天数或平均收账期是衡量应收账款管理状况的一种方法。

　　平均逾期天数=应收账款周转天数/平均信用期天数

　　（二）账龄分析表

　　账龄分析表将应收账款划分为未到信用期的应收账款和以30天为间隔的逾期应收账款，这是衡量应收账款管理状况的另外一种方法。

　　（三）应收账款账户余额的模式

　　账龄分析表可以用于建立应收账款余额的模式，这是重要的现金流预测工具。应收账款余额的模式反映一定期间（如一个月）的赊销额在发生赊销的当月月末及随后的各月仍未偿还的百分比。

　　（四）ABC分析法

　　ABC分析法是现代经济管理中广泛应用的一种“抓重点、照顾一般”的管理方法，又称重点管理法。它将企业的所有欠款客户按其金额的多少进行分类排队，然后分别采用不同的收账策略的一种方法。

　　【考点五】最优存货量的确定

　　（一）经济订货模型

　　经济订货模型是建立在一系列严格假设基础上的。以假设为基础，确定最优存货量。

　　（二）保险储备

　　为防止缺货造成的损失，企业应有一定的保险储备。

　　【考点六】短期借款

　　1.补偿性余额：银行要求借款人在银行中保持按贷款限额或实际借用额的一定百分比计算的最低存款余额。补偿性余额降低了银行贷款的风险，提高了贷款的实际利率。

　　补偿性余额贷款的实际利率=名义利率/（1-补偿性余额比率）

　　2.借款利息的支付方式

　　（1）利随本清法：采用这种方法，借款的实际利率与名义利率相等。

　　（2）贴现法：采用这种方法，借款的实际利率高于名义利率。

　　贴现贷款实际利率=利息/（贷款金额-利息）=名义利率/（1-名义利率）

　　【考点七】短期融资券

　　1.特征：

　　（1）发行人为非金融企业；（2）是一种短期债券品种，期限一般不超过365天；（3）发行利率由发行人和承销商协商确定；（4）发行对象为银行间债券市场的机构投资者，不向社会公众发行；（5）实行余额管理，待偿还融资券余额不超过企业净资产的40%；（6）可以在全国银行间债券市场机构投资者之间流通转让。

　　2.种类：

　　（1）按发行方式分类，可以分为经纪人代销的融资券和企业直接销售的融资券；

　　（2）按发行人的不同分类，可以分为金融企业的融资券和非金融企业的融资券；

　　（3）按发行和流通范围不同，可以分为国内融资券和国际融资券。

　　3.优缺点

　　优点：筹资成本较低；筹资金额较大；可以提高企业信誉和知名度。

　　缺点：风险较大；弹性较小；条件较苛刻。

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